从近期盘面来看，实际连续上涨的就两类股票。一类是一线权重股，以银行、地产股为代表;另一类是低价股，尤其是没有基金介入的低价股。第一类股票之所以涨，很重要的原因就是在市场预期大环境出现超预期好转的背景下，机构，尤其是基金出现了统一的买入行为，(这跟去年这个时候恰好相反，去年是大家都在想，我不卖，别人在卖，与其等别人先卖，不如我先卖，现在是刚好相反——我不买，别人在买，与其等别人先买，不如我先买，所以就出现了我们现在看到的局面)，但实际这种行为的风险性我们去年也见识过了。对于第二类情况，可能有投资者还有疑问，我们不妨看看今天涨幅前5名的股票：江泉实业、安徽水利、新乡化纤、凯迪电力、海鸟发展，5个股票除了凯迪电力有基金持有100余万股，其它4个基本没有基金介入。这说明在权重股烧热指数后，游资开始借机大肆炒作，但这也给我们提了一个醒：没有永远只涨不跌的股票，任何股票都不可能长期远离基本面。7月10日中报就要拉开序幕，也许在未来两个月，我们就知道哪些股票它们是在“裸游”了·······

　　指数在涨，个股却已经明显滞后了。尤其值得注意的是，关联板块当前也出现了分歧，比如我们注意到家电板块已经连续两天出现逆市下跌了，本来目前是家电行业的传统销售旺季，而且近期地产股的强劲表现给未来家电销售带来更大的想象空间(房子卖多了，买家电的人就应该多了)，但在这样的预期下，家电板块却连续出现逆市下跌，虽然我们不能说这里面就一定有什么问题，但这种现象却值得我们注意，毕竟在指数已经涨了这么多之后，把风险想的多一些没坏处!

　　今天文章开始先说点别的，今天有媒体就IPO重开第一股三金药业的发行价采访我，我一时性起，说了句“不太雅观的话”，在此对大家说声对不起，但这并不代表我对第一股33倍的发行市盈率有任何赞同的地方，我想邹董事长昨天晚上一定兴奋得没睡好，因为“天上掉了一个林妹妹”——按照这个发行市盈率，公司募集资金将达到9.11亿元，而之前招股意向书披露的拟募集资金数量为6.34亿元，整整多了2.7个亿!对不住，我又忍不住要说那句“不太雅观的话”了·······

　　近期我一直强调的“三明治”再估值行情实际上围绕着两个重点的支点，一是业绩;二是估值。实际上只有这两个支点出现同步上涨，股价才会真正的再估值机会。从6月中旬以来，我们一直在关注中报预期所带来的市场变化，6月12日，我以《多角度捕捉业绩增长所带来的市场机会》为题曾经对半年报预期做过专门的分析，建议大家不仅仅要关注那些一季报业绩优异、或者已经公布半年报业绩增长的个股，更要学会从数据里面去挖掘那些潜在的业绩增长个股，比如说这样一类股票：业绩同比虽然是下降的，但半年报下降的幅度小于一季报下降的幅度，这说明从环比角度来说，二季度经营状况较一季度明显改观，这类公司往往是在伴随着经济的好转逐步走出低谷，公司未来业绩增长还是值得期待的。再比如还有一种股票：虽然一季报业绩不理想，但其中的原因是由于行业的属性或者会计处理原则决定的，比如由于收入确认的滞后、季节因素导致的利润差异化，所以在分析业绩的时候，要把这些因素考虑在内，才能真正判断出这个公司未来业绩的真实轨迹。而下周将是6月最后一个交易周，7、8月份将是上市公司中报集中公布期，相信不管指数怎么震荡，市场围绕着中报又会有更多的机会出现!

　　近期我一直在强调一个观点，就是伴随着一线权重股的上涨，我们更多的可以去关注那些近期滞涨、甚至是率先调整的中报业绩预期较好的个股。之所以这样建议，是因为就我们这个市场来说，从一线股到二线股，再到垃圾股，实际他们的估值存在一些必然的联系，随着代表市场重心的一线权重股的估值上了一个台阶之后，它会向下影响到其它个股，比如近期的钢铁、有色、机械、酿酒板块个股的表现就得益于此，这就好象一个“三明治”一样，一层层向下传递，所以这就有了我昨天提出的“三明治”再估值行情。

　　实际上之所以有这样的判断，是建立在我们对未来行情继续看好的基础上，之前我们强调过，这一轮行情它是建立在市场对未来经济复苏的良好预期基础上的，从半年的实际状况来看，虽然经济还存在着一些不确定性因素，但有一点是非常明确了，就是经济正在出现明显的复苏迹象，而且远远好于大家的预期，这是这轮行情得以持续的重要原因，所以有了这个基础，我们的再估值行情就更值得期待!

　　“三明治”再估值行情实际有两个支点，一是估值水平的提升，二是业绩的实实在在提高。为什么这么说?一个股票的理论价格实际就是估值*业绩，光有估值的提升，没有业绩的配合，价格也不一定能涨，所以当前越演越烈的半年报预期实际给“三明治”再估值行情的展开做了最好的铺垫，这也是我们为什么反复强调再估值行情的一个重要原因。

　　今天盘面还有一个变化，也值得我们关注，就是对中报业绩预期已经逐渐升温，几乎每天都有公司预告中期业绩，比如今天江南化工(002226)预告修正业绩预测，从之前的预计同比增长90%——120%，提高到230%——260%，该股开盘就是一个涨停，而之前借助低价优势大幅炒高的华纺股份(600448)由于公布中报亏损，股价也应声而落，所以从这一个角度来说，近一段时间我们要密切关注中报业绩预告所带来的机会和风险。而与此同时，实际关注业绩预期和我们的“三明治”再估值行情也是息息相关的，因为我们要知道一个股票价格能不能涨，实际决定因素有两个，一是估值水平，二是业绩，如果只有估值水平提升，而没有业绩的配合，股价不一定会有好的上升空间，所以实际当前关注中报业绩预期和我们的“三明治”再估值行情恰好是一致的，所以建议投资者不妨从这两个角度多多甄别自己手中个股近期的机会。

　　当然银行股还会怎么表现这已经不是我们想探讨的问题了，但透过银行股的表现我们应该发现市场的一些变化，比如说今天钢铁股的表现。也许市场会为钢铁股的表现找出种种原因，但我想有个原因是无法回避的，那就是钢铁股和银行股的比价效应，以前钢铁股和银行股的比价关系随着近期银行股的连续上涨，已经失去了平衡，所以市场自发调节是今天钢铁股上涨的一个重要原因。这也不难看出，随着银行股估值水平的提高，从大到小，从关联个股到其它个股，都有可能会依次出现由比价关系所推动的上涨行情，所以对于投资者来说，这一点在目前远比我们关注指数要来的重要的多，尤其是近期随着半年报预期的临近，大盘的震荡可能会给个股的重新估值带来突破。

　　随着金融股的回落，指数也出现震荡，尤其是和技术指标的顶背离，显示在短线指数依然面临一定的压力，而实际就个股来说，这种调整压力时间已经延续了一段时间。从盘面来说，以金融股为代表的权重股行情自5月以来实际分成了3个阶段，第一个阶段是以之前的滞涨为基础，以低估值为优势，出现的补涨行情;第二阶段是在5月底宣布IPO重启之后，权重股出现的“遥相呼应”行情，这其中以没有新的IPO压力的银行股板块为最强;第三阶段就是6月初以来，以中国平安收购深发展为代表的权重股“收购题材”行情。而实际在经历了这样一番炒作之后，从短线来说，以银行股为代表的权重股已经缺乏再度大幅上涨的基础和动力了，所以由它们调整所引发的指数震荡，更可以看成是热点再度切换的一个契机，而突破口就应该是即将到来的半年报预期。

　　我们曾经说过，股票上涨与下跌，说一千道一万，只有一个理由，就是业绩。业绩好就会涨，业绩不好，迟早都要跌，所以在即将到来的半年报中，个股的结构性调整，实际将围绕半年报来展开，这是因为一方面在经历了今年上半年的大幅反弹后，个股的估值再度被打乱，从某种意义上来说，虽然指数没回到6000点，有些股票的价格也没有回到6000点所对应的价位，但我们必须得承认的是由于大环境的变化，有些股票就估值水平来说甚至超过了6000点对应的水平，这对于未来的行情发展实际是没好处的;而另一方面今年上半年我国经济经历了一个最为艰难的复苏期，无数历史证明，每每这个阶段既会有企业倒下去，更会有更多的企业从经济的复苏中脱颖而出，正所谓“淡季不淡，旺季就会更旺”，率先于大环境走出低谷的企业，实际上显示出了它极强的抗风险性和竞争力，而通过今年的半年报实际是能给我们寻找这样个股的途径的。所以对于投资者来说，如何透过半年报，挖掘个股未来业绩的轨迹，是我们在近期尤其值得关注的问题。

　　而即便如此，市场还是有机会不段涌现出来，所以陈操才会在近期的文章反复为投资者强调心态的问题，而如何能做到在纷乱的市场中我自岿然不动，相信再没有比坚持更加重要，而陈操的这个坚持绝非墨守成规的死守，我们需要做的是抓住一条主线，策略的应对市场的变化，这也是陈操近期在从“需求拉动”主线下找寻“业绩轨迹”下，短线操作中提示投资者关注前期滞涨、甚至率先出现调整的一些中报业绩较好的个股的原因所在。而业绩的好与坏不仅仅是看已经公布的数字，更多的是要去判断一个季度、两个季度，甚至是更长时间之内的业绩轨迹。比如说我们上周四开始提到的一类股票：业绩同比虽然是下降的，但半年报下降的幅度小于一季报下降的幅度，这说明从环比角度来说，二季度经营状况较一季度明显改观，这类公司往往是在伴随着经济的好转逐步走出低谷，公司未来业绩增长还是值得期待的，而显然该类个股的影响在目前的A股市场中已经暂露头角，推荐以来两天接近10%的涨幅显示一个强者恒强的态势，后市一旦以强者的态势顺利突破前期的压力后，必将掀起一轮挖掘“业绩轨迹”的狂潮，而这也是陈操反复为投资者强调追寻“业绩发展的轨迹”必将引领市场潮流的一个原因所在;第二中情况就是今天的主题：比如还有一种股票：虽然一季报业绩不理想，但其中的原因是由于行业的属性或者会计处理原则决定的，比如由于收入确认的滞后、季节因素导致的利润差异化，所以在分析业绩的时候，要把这些因素考虑在内，才能真正判断出这个公司未来业绩的真实轨迹。因此今天的个股文章更加需要投资者加以重点关注。

　　市场再次出现高位震荡，与之前不同的是，权重股板块出现了明显的分化，比如同是权重股的银行和地产股在今天就出现了截然不同的走势，为什么会出现这样的情况，我想原因还是来自于IPO重启所带来的市场变化。之前我们曾经分析过，IPO重启一方面在短线会分流市场资金，而另一方面更为重要的是会对现有的市场格局造成不确定影响，因为IPO重启之初，首批上市的一定是那些大企业，这些新权重股的发行、上市，对老权重股会带来多方面影响，其中最重要的就是两点，一是股价定位，如果新权重股定位过低，会对老权重股带来向下的拉动作用，尤其是对于刚刚经历了大幅反弹的权重股来说，这种影响可能更大;二是资产配置。我们知道机构对于每个行业的资产配置是相对有比例限制的，所以在停滞了近1年的新股发行之后，很多机构在行业配置上已经达到了上限，那么随着新的权重股的出现，将不可避免的出现这样一幕：为了不超过资产配置的上限，机构不得不减持部分已经高估的老权重股，腾出资金来买入新的权重股。这实际也是今天银行和地产股出现截然不同走势的原因——市场普遍预期将创IPO记录的中国建筑将有可能拔得新股发行头筹，这对现有的地产股构成了上面所说的压力，而对银行股来说，目前只剩下一个还在股份制改造阶段的中国农业银行，所以银行板块面临的压力可能是最小的。当然这种判断有些超前，但同样还是提醒我们的投资者，没有永远只涨不跌的股票，尤其是在市场环境有变化的时候，更应该策略应对市场的变化，而不是一尘不变。

　　近期我们一直建议大家关注前期率先调整、中报业绩有增长的个股，毕竟决定个股价格的最根本因素还是业绩，当然这里我要强调是业绩增长不仅仅是我们所看到的数字绝对增长，还有这样一种情况：业绩同比虽然是下降的，但半年报下降的幅度小于一季报下降的幅度，这说明从环比角度来说，二季度经营状况较一季度明显改观，这类公司往往是在伴随着经济的好转逐步走出低谷，公司未来业绩增长还是值得期待的。当然这类股票，由于半年报业绩还不理想，所以目前股价可能不会太出色，但这不妨碍我们对这类个股的关注，当然这里面需要我们对于公司做出更准确的分析和判断。